Теңге мұнайлы державалардың валюталарынан мықтырақ нығайды: неге Қазақстан Канада, Австралия, Норвегия және Бразилиядан озып кетті

Біз Нацбанктің Қазақстандағы шетел валюталарының орташа айлық курстарын 2026 жылдың наурызынан қыркүйегіне дейінгі кезеңде талдадық. Салыстыру үшін барлық өзгерістер АҚШ долларына қатысты есептелді.

Нәтижелер мынадай болды:

Қазақстандық теңге доллармен 8,80%-ға нығайды. Мексикалық песо — 2,90%-ға. Норвегиялық крона — 2,86%-ға. Оңтүстік африкалық ранд — 2,52%-ға. Бразилиялық реал — 1,43%-ға. Австралиялық доллар — 1,27%-ға. Канадалық доллар сол кезеңде доллармен 1,79%-ға әлсіреді. Ресей рублі 5,83%-ға төмендеді.

Демек, теңге американдық валютаға норвегиялық кронаға қарағанда үш есе, бразилиялық реалға қарағанда алты есе мықтырақ нығайды. Осы уақытта Норвегия мен Бразилия, Қазақстан сияқты, әлемдік мұнай бағасының көтерілуінен үлкен пайда көрді.

Мұнай өндірісі азайды, ал долларлар көп алынды.

Болып жатқан жағдайдың алғашқы түсіндірмесі Қазақстанның сыртқы сауда статистикасында табылады.

Нацбанктің мәліметтері бойынша, 2026 жылдың бірінші жартысында тауар экспорт көлемі 27,1%-ға өсіп, 48,5 миллиард долларды құрады. Импорт айтарлықтай скромды түрде — 6,2%-ға, 32,3 миллиард долларға өсті.

Нәтижесінде тауарлар саудасындағы оң сальдо 7,7 миллиардтан 16,2 миллиард долларға дейін артты. Finprom мамандарының айтуынша, қосымша сауда пайдасы 8,5 миллиард долларды құрады.

Төлем балансының ағымдағы шотындағы өзгеріс одан да айқын. Бір жыл бұрын Қазақстан 3,6 миллиард доллар тапшылыққа ие болса, қазір 2,4 миллиард доллар профицит алды. Жақсару бірден 6 миллиард долларды құрады.

Экспорттық түсімдер тек мұнай арқасында емес, сонымен қатар уран, металдар, рудалар және астықтың әлемдік бағасының көтерілуі арқасында өсті. Экспорттық түсімдердің 80%-дан астам тауар позициялары бойынша өсуі байқалды.

Мұнда қызықты қарама-қайшылық пайда болады. Дүниежүзілік банк бағалауы бойынша, Қазақстандағы мұнай өндіру 2026 жылдың бірінші жартысында 8%-ға қысқарды, жөндеу тоқтатулары мен экспорттық маршруттардың бұзылуына байланысты. Демек, Қазақстан экспорттық түсімдерді көбейткен жоқ, керісінше, сатылатын шикізаттың құнының өсуі арқасында көп ақша алды.

Алайда сыртқы сауданың жақсаруы барлық табылған долларлардың елде қалатынын білдірмейді. Сарапшылардың бағалауы бойынша, 2026 жылдың бірінші жартысында шетелдік тікелей инвесторларға дивидендтер мен бөлінген пайда төлемдері 10,4 миллиард долларды құрады.

Бастапқы табыстардың теріс сальдосы 13,2 миллиард долларды құрады, сондықтан 16,2 миллиард долларлық сауда профициті ағымдағы шоттың едәуір аз профицитіне айналды.

Неліктен мұнай миллиардтары басқа елдерді құтқармайды?

Себебі мұнай табыстарын пайдалану механизмдері принципиалды түрде әртүрлі.

Мысалы, Норвегия әлемдегі ең ірі мемлекеттік инвестициялық қорлардың біріне ие. Мұнай-газ қызметінен алынған табыстар Мемлекеттік зейнетақы қорына түседі, оның активтері елден тыс жерлерге инвестицияланады.

Norges Bank түсініктемелеріне сәйкес, мұнай табыстары мемлекетке норвегиялық кронада да, шетел валютасында да түсуі мүмкін. Орталық банк бюджет қажеттіліктері мен қордың жинақ көлеміне байланысты конверсиялық операцияларды жүргізеді.

Егер кронадағы түсімдер бюджет қажеттіліктерінен асып кетсе, артықшылық шетел валютасына конвертациялануы мүмкін.

Қазақстанда теңгені қолдаудың қосымша механизмдері жұмыс істейді. Экспорттаушылар валюталық түсімнің бір бөлігін ішкі шығындарды жабу үшін сатады. Нацбанк бюджет трансферттері үшін Ұлттық қордан долларларды сатады, сондай-ақ алтын сатып алу аясында шетел валютасын сатады. Бұл операциялар ішкі нарықта доллар ұсынысын арттырады, бірақ бір уақытта реттеуші валюталық сатып алуларды да жүргізеді.

Нәтижесінде шикізаттың жоғары бағасы Қазақстанда теңгенің нығаюына Норвегияға қарағанда күшті әсер етуі мүмкін, онда мұнай табыстарының едәуір бөлігі шетелге инвестицияланады.

Бразилия, Канада және Австралия жағдайы басқаша. Олардың валюталарының курстары тек шикізат түсімдеріне ғана емес, капитал қозғалысына, пайыздық саясатқа және ірі сауда серіктестерінің сұранысына да байланысты.

Алайда мұнай табыстарын пайдалануындағы айырмашылықтар теңгенің басқа валюталардан мықты түрде алшақтауын түсіндіруге жеткіліксіз.

Неліктен шетелдіктерге теңге сатып алу тиімді болды.

2026 жылдың көп бөлігінде Қазақстан өте жоғары пайыздық ставкаларды сақтап отырды. Көктемде Нацбанктің базалық ставкасы 18%-ды құрады. Қыркүйекте ол 16,25%-ға дейін төмендеді, ал жылдық инфляция 9,3%-ға дейін баяулады.

Бұл көрсеткіштер арасындағы айырма шамамен жеті пайыздық пунктті құрады. Бұл теңгелік қаржы құралдарын шетелдік инвесторлар үшін тартымды етті.

Мәселе мемлекеттік облигацияларда, және мұндай стратегия carry trade деп аталады. Шетелдік инвестор долларларды теңгеге айырбастап, жоғары кірістілігі бар облигацияларды сатып алады. Егер қағаздарды иелену мерзімінде теңге қосымша нығайса, инвестор валюталық пайда да алады.

Қазақстанда мұндай операцияларға сұраныс айтарлықтай артты. Қыркүйектің соңында резидент еместердің мемлекеттік бағалы қағаздарға инвестициялары шамамен 2,7 триллион теңгеге жетті. Жыл басынан бері олардың көлемі 37,8%-ға өсті.

Бұл тенденцияны халықаралық ING банкінің аналитиктері жеке зерттеді. Қыркүйек айындағы шолуда олар теңгенің мемлекеттік валютаны сату көлемі қысқарған кезде де нығайғанын атап өтті. Ал қазанда ұлттық валютаның одан әрі өсуін негізінен жеке капитал қозғалысымен байланыстырды.

«Қыркүйекте теңге доллармен 5%-ға нығайды, негізінен жеке капиталдың ағынына, әсіресе резидент еместердің теңгелік мемлекеттік облигацияларға сұранысының сақталуына байланысты», — делінген ING зерттеуінде.

Бұл қорытындылардың маңыздылығын асыра бағалау қиын. Қазақстан шетел валютасын тек мұнай мен металдарды сатудан ғана емес, сонымен қатар ішкі қаржы құралдарының жоғары кірістілігінен де тартты.

23 қазанда Нацбанк базалық ставканы 15,75%-ға дейін төмендеткенін атап өтейік. 28 қазанда доллардың ресми курсы 455,63 теңгеге дейін көтерілді, қыркүйектегі құлдырауды біршама қайтарды.